甄牛策略 AI热潮下的“温差”：东南亚经济分化加剧二季度越南增速登顶

　　受到美伊冲突的外溢效应、AI投资浪潮等因素的影响，今年二季度，东南亚主要经济体经济表现进一步分化。

　　近日，东南亚国家二季度经济数据相继公布。越南统计局数据显示，越南第二季度经济保持强劲增长，以8.39%的同比增速位居东南亚主要经济体前列。同样实现经济明显增长的，还有马来西亚和新加坡，同比经济增速分别达到6%和5.9%。有分析认为，马来西亚和新加坡的经济受益于AI相关需求增长。与之相对的，是菲律宾和泰国。数据显示，今年第二季度菲律宾经济同比增速为2.3%，泰国二季度经济同比增速为1.9%，经济增长率在东盟六大经济体中垫底。

　　有市场分析人士认为，AI需求正在成为影响东南亚经济格局的新变量。但目前，这些国家仍要面临挑战，即如何将短期投资热潮转化为推动产业升级和提升长期竞争力的动力。中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室助理研究员倪淑慧向21世纪经济报道记者表示，全球AI需求周期走势、地缘政治下的能源价格波动以及由此带来的汇率贬值和国内通货膨胀问题，将是影响东南亚经济表现的主要因素。

　　AI需求带动部分东盟国家经济增长

　　尽管受到美伊冲突导致的进口中断以及燃料成本上涨影响，越南第二季度的同比经济增速仍达到8.39%，位列东盟首位。

　　国际性律师事务所DFDL的律师斯坦德雷表示，越南经济增长受益于其吸引制造业投资、努力加强区域贸易一体化的举措。还有受访专家认为，越南经济增速迅猛，很大程度上还受益于AI产业链所带来的发展红利。

　　倪淑慧分析称，越南第二季度电子计算机及零部件受AI硬件供应链转移拉动，成为第一大出口品类，出口带动电子计算机及光学产品制造业扩张，制造业增加值同比增长11.4%；AI相关产业也吸引了国外机构在越南的投资，上半年新增外商直接投资（FDI）同比大幅增长61%。

　　与此同时，马来西亚和新加坡也在第二季度录得经济快速增长。巧合的是，这两个国家都在AI产业领域进行了深度布局。据了解，马来西亚长期从事芯片封装、组装和测试等环节，目前占全球市场约13%的份额。近期，由于AI产业扩张带动芯片需求增长，该国相关产业也随之持续受益。此外，数据中心投资的迅速增长也带动了该国经济的发展。今年第一季度，马来西亚数据中心和云计算领域吸引投资346亿林吉特（1林吉特约合1.66元人民币），涉及33个项目。

　　另一边，新加坡也凭借其在高端制造和半导体领域的优势，继续受益于AI相关需求增长。新加坡贸工部数据显示，今年第二季度，新加坡制造业增加值增长12.2%。

　　倪淑慧向记者表示，新加坡第二季度制造业增长迅速，主要得益于AI芯片及设备需求对其电子与精密工程集群的带动。另外，马来西亚芯片封测占全球市场份额约13%，第二季度电气与电子产品出口同比增长57.1%，增速较第一季度的23%大幅提升，主要受全球AI基础设施扩张所带动的半导体及相关设备强劲需求的推动。

　　倪淑慧还指出：“公共投资、服务业回暖等因素也为这三个国家的经济提供了有力支撑。越南经济增长源于公共投资加速和服务业回暖，新加坡经济得到大型基建项目的支撑，而马来西亚稳健的国内需求和采矿业的增长也能支持其经济增长。”

　　周期红利背后风险几何？

　　相比之下，菲律宾和泰国二季度经济则表现疲软。

　　具体来看，菲律宾二季度经济仅增长2.3%，创下16年来最低季度增速，远低于分析师预测的2.8%。泰国经济增长乏力的态势从去年持续到今年第二季度，经济增长受到疲弱的私人消费和生产领域数据拖累。第二季度泰国的制造业增加值仅录得增长0.1%，低于第一季度的1%；建筑业增加值几乎停滞，仅增长0.1%，较第一季度6.2%的增幅大幅下降。

　　AI产业链对菲律宾经济的带动作用有限。世界银行在近期一份报告中称，AI相关出口占菲律宾GDP的比重近年来下降。倪淑慧表示，菲律宾主要参与AI产业链的硬件制造，参与度也低于越南、马来西亚和新加坡。同时，菲律宾石油依赖进口，受美伊冲突影响，能源成本上涨推高通胀，家庭消费疲软；在政府基建项目大面积停摆的背景下，基础设施建设产出也出现较大幅度的下降。

　　谈及泰国经济表现，倪淑慧表示，泰国受AI产业链带动，出口增速加快，上半年电信设备、计算机等出口增速也十分显著，但经济受到旅游业疲弱、能源成本上升等因素的拖累。

　　虽然部分东盟经济体本季度经济受益于AI热潮，但也有市场人士分析认为，AI热潮带来的这轮增长，既与当地产业基础有关，也受到全球科技产业投资周期变化影响。渣打银行东盟首席经济学家爱德华·李曾向媒体指出，与拥有全球领先半导体企业、AI服务器组装商以及设备零部件制造商的东北亚相比，东南亚AI产业规模仍明显较小，更重要的是，东南亚没有真正迈入AI价值链的上游。若东南亚国家不加大AI相关研发的投入，未来可能会在产业竞争中被边缘化。

　　不少机构认为，今年东南亚经济仍具有韧性。8月19日，新加坡华侨银行将其对越南和印尼的全年经济增速预测分别上调至8.2%和5.2%。菲律宾的经济增速预测从3.8%下调至3.2%，而泰国的经济增速预测则因数据中心投资增加、私营部门表现强劲，被小幅上调至2.4%。

　　倪淑慧表示，东南亚今年经济增长预计保持韧性，并呈现内部分化的趋势，AI周期和能源价格是影响区域经济增长的主要因素，与AI周期相关的经济体在强劲需求下韧性较强，对能源依赖较大的国家增长趋弱。

　　市场分析人士认为，AI和能源趋势是对东南亚各经济体的一次“压力测试”。“接下来东南亚国家需要留意AI需求的周期走势、地缘局势下的能源价格波动，以及由此带来的汇率贬值和国内的通货膨胀问题。”倪淑慧认为，东南亚国内的财政债务、资本外流等问题也需要特别关注。

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